一周金融观察090501

savilian · 发表于 2009-5-2 19:35:02

一、国际金融市场回顾
　　上周影响国际金融市场的主导性事件无疑是墨西哥、美国等A型流感流行。由于各个金融市场的不同特征，其所受的影响也显著不同。
　　外汇市场：上周国际外汇市场大幅波动，27日、28日欧元兑美元从1.30到1.32之间反复震荡，29日最高达到1.3335，30日收于1.3250，与上周五收盘接近。日元兑美元延续前一周走强趋势，28日创出95.75，随后一路下跌到30日的99，将两周来对于美元的涨幅全部抹平。人民币则稳步走强到6.8226。
　　原油：全周围绕50美元上下震荡，28日达到48.35美元的最低价格，29日达到51.49美元的最高价格，30日收于50.84。
　　股票市场：标准普尔500指数在28日小幅回调，30日创出888点的本轮新高。德国DAX指数走势大致与此相当。
　　国际商品市场受A型流感的冲击主要在27、28日，农产品、有色金属、石油价格有一个快速的下跌，由于流感并没有象市场所预期的大规模爆发，29、30日市场又强劲反弹收复27、28日的跌幅，外汇市场对流感做出反应主要在29、30日。国际股票市场受流感的影响基本不显著。
　　很显然，在A流感爆发初期人们错误地认为是猪感染了流感，农产品期货价格首当其冲受到冲击，后来人们逐渐认识到是人感染了“猪流感”，于是商品期货价格马上恢复到A流感爆发之前的价格。
　　随后，人们注意到受到A流感影响最大的两个国家是墨西哥与美国，国际资本开始流出这两个国家，导致了墨西哥比索对美元贬值5%，美元对欧元贬值。日元的贬值似乎与日本央行的干预有关，人民币汇率则与游资的持续性流入有关。
　　影响当前国际股市最根本的因素仍然是公司的业绩以及经济复苏的前景，因为资本利得税，机构投资人占主导地位，美国股市相对比较理性，具有中长期市场的特征，受短期资本流动的影响并不大。
　　
]二、国际金融市场展望
　　要对下周国际金融市场进行预判，必须先预判A流感。
　　笔者有三个基本判断：一、A流感不会很快过去，有可能持续２－３个月；二、A流感不太可能大规模爆发（不会导致单一国家上万人以上的死亡）；三、A 流感恐慌性危害远远大于实体危害。
　　从疾病发展的过程来看，也许A流感在未来若干年会不断重复，但目前尚不至于形成大规模的流行。一方面，人类在医学技术与细菌、病毒之间的斗争中从来处于下风，另一方面，现代社会控制疾病流行的物质、技术条件并不容易造成大规模的流行。
　　笔者预计A流感对于外汇市场的冲击将会持续一段时期，下周美元将会继续贬值。A流感对于世界各国股市的影响会逐步显现，全球股市都将出现显著的回调。商品市场由于处在其价值中枢的位置，因为全球经济短期内既不会显著恶化，也不会显著好转，从而将以平盘整理为主。
　
三、国内金融市场回顾与展望
　　上周国内上市公司一季报披露完毕，正如笔者在去年11月1日在杭州的报告所指出的，此贷危机对于我国经济的冲击是结构性的。大型国有企业业、跨国公司绩略有下滑，影响不大，而竞争性的中小民营企业受冲击较大。
　　我们看到由于宽松性货币政策三大国有银行业绩反而有所上升，医药行业因为内需以及抗周期因素业绩稳定增长，铁路、电力建设相关类的企业业绩稳步增长。但从去年11月以来的股市反弹与基本面显著不相关，反而呈现“劣币驱逐良币”的反向特征。
　　一方面，股市存在着快速下跌的动力，另一方面，股市存在结构调整的可能。在这两种因素影响之下，股市下跌缓慢。在A流感对外汇、期货市场形成较大冲击的情况下，２８日出现了医药股全面涨停的局面。２９日随着商品市场的大幅反弹，股市也大幅度反弹，全周竟然较上周小幅上涨，颇有利空兑现是利好的味道。这显然是人们的某种错觉。利空兑现是利好通常应该出现在股市大幅度下跌之后，而不是大幅上涨之后。
　　因此，笔者预计下周股市仍然会继续下跌，但由于大盘股的业绩较好，呈现结构调整的市场态势，指数将会缓慢下跌。
　　看起来，上周医药股的上涨是由于A流感，其实不然。A流感是借题发挥，医药股的上涨主要由于四个方面原因：一、创业板推出在即，小盘医药股将会得到炒作（前段时间是软件股泡沫）；二、国家医保改革，医药分家、加大农民医保覆盖的范围，利好医药股；三、医药股是次贷危机下少有的成长性行业；四、医药的市场化将会提高药品的价格，利好医药股。
　　笔者预计医药股五月份会有整体性的表现。
　　
四、上周预测回顾
　　１．原油：５０美元上下震荡，正确
　　２．人民币：升值，正确
　　３．日元：升值，错误
　　４．美元：看1.30上下波动（表达上有误），中性
　　５．国内股市：下跌，错误
　　６．期铜：反弹，前跌后涨，收盘高于上周，中性

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